향후 5년, 고성장 시대 끝나고 유가·환율 안정

●●● 올들어 세계 경제는 그리스 등 일부 국가에서 여전히 불안한 모습을 나타내고는 있지만, 우리나라를 비롯해 미국, EU, 중국, 브라질 등 세계 주요국의 경제 활력이 살아나고 있다. 각국의 경기 호전 소식을 통해서도 짐작할 수 있듯이, 세계경제는 올해와 내년에 걸쳐 높은 성장세를 나타낼 것으로 보인다. 소비와 투자가 늘면서 고용 사정이 개선되고 있는 가운데 현재 세계경제가 본격적인 회복세에 들어선 것일까?

지난 19일 LG경제연구원은 향후 5년간 글로벌 경제환경 전망을 발표하고, 향후 5~10년간의 세계경제 변화에 대해 4가지 트렌드를 중심으로 제시했다. 연구원은 앞으로 세계시장에서 ▲고성장 시대의 종료 ▲경제적 지형도 변화의 가속화 ▲유가 및 환율의 완만한 변화 예상 ▲뉴노멀기의 세계화가 일어날 것으로 전망했다.

세계경제의 고성장 시대 종료

세계경제는 글로벌 금융위기에 따른 충격에서 벗어나 지난해 하반기 이후 빠른 회복세를 보이고 있다. 중국, 인도 등 거대 개도국이 수요의 버팀목이 된 가운데 각국의 금융시장 안정 대책, 대규모 경기부양이 수요위축의 악순환을 끊고 경기를 회복국면으로 돌려놓았다. 경기대책 규모나 환율여건 등에 따라 각국별 경기 사이클은 다르게 나타나지만 세계경제 전체적으로는 전 분기 대비 1% 내외의 빠른 성장 추세가 지속되고 있다.

각국 정부의 경기부양책은 점차 축소될 것이지만 위기 상황에서 미뤄뒀던 내구재 소비가 재개되고 이에 따라 세계교역도 높은 성장세를 기록하면서 민간부문의 수요가 회복될 것으로 예상된다. 지난해 -0.7%로 마이너스 성장했던 세계경제는 올해 3% 대 중반으로 성장세가 높아질 전망이다.

그러나 이 같은 높은 성장은 세계적인 금융시장의 불확실성으로 지난해 수요가 급격하게 줄어들었던 데 따른 영향이 크다. 각국의 저금리 정책 지속과 경기부양의 효과로 경제 불안심리가 줄어들면서 그 동안 미뤄뒀던 소비를 재개하고 기업들이 다시 재고를 축적하는 과정에서 성장의 속도가 빠르게 나타나는 것이다.

중장기적으로 세계경제는 2000년대 중반 평균 4% 이상의 고성장세로 다시 복귀하지 못할 것으로 판단된다. 과거의 고성장 메커니즘이 더 이상 유효하지 않기 때문이다. 2000년대 중반 세계경제의 고성장은 저금리와 금융시장 과열 등에 따른 유동성 급증으로 자산 가격에 거품이 발생하고 고평가된 자산 가격에 기반을 두어 선진국, 특히 미국의 소비가 과도하게 늘어난 데 따른 것으로 볼 수 있다. 선진국의 소비수요 확대로 세계교역이 활발해지면서 개도국들은 투자를 통해 생산능력을 빠르게 확충시킬 수 있었던 것이다.

선진국 소비 고성장의 전제조건은 자산가격의 빠른 상승, 금융기관의 기민한 유동성 창출, 달러화에 대한 강한 선호 등이라 할 수 있다. 그런데 향후 수년간은 이러한 추세가 재개되기 어려운 상황이다. 자산가격의 회복 및 미국 은행들의 대출기능 정상화에는 수년의 시간이 걸릴 것이라는 예상이 지배적이다. 최근 미국에서 소비심리가 살아나고 이에 따라 저축률이 떨어지는 등 소비 중심의 성장이 재현되는 듯 한 모습을 보이고 있지만 이는 저금리 기조와 경기회복 기대심리에 따른 일시적 현상으로 보아야 할 것이다.

출구전략 시행으로 금리가 정상 수준으로 높아질 경우 저축을 통해 부채를 줄이려는 유인이 확대되면서 소비를 제약하는 요인이 될 것이다. 또한 안전자산 선호 현상이 약화되면서 달러화가 중장기적으로 약세를 보이고 이는 수입품 가격 상승으로 이어져 소비를 위축시킬 가능성이 높다.

경제적 지형도 변화 가속화

이와 같은 세계경제의 저성장 기조 속에서 경제력의 중심이 태평양 동쪽에서 서쪽으로 옮겨가는 속도가 더욱 빨라질 전망이다. 2015년에는 개도권의 소득 2만 달러 이상 인구가 8억5천만 명으로 늘어나 선진권의 8억 명을 추월하고, 특히 소득 수준이 연간 4만 달러를 넘어서는 고소득층 인구가 9천만 명에서 2억1천만 명으로 두 배 이상 늘어나면서 프리미엄 시장의 중요성이 확대될 것으로 보인다. 과거에는 개도권의 역할이 생산기지 중심으로 제한되는 경향이 있었으나 앞으로는 소비시장에서도 변화가 두드러질 전망이다.

전 세계 소비시장의 국별 점유율 변화를 추정한 결과, 미국과 유로존, 브라질 등 태평양 동쪽 지역 국가들이 차지하는 비중이 2009년 43.5%에서 2015년 42.3%로 줄어드는 반면, 서쪽 지역 국가들의 비중은 24.3%에서 30.3%로 크게 늘어날 것으로 예상되고 있다. 특히 개도권에서 이런 변화가 두드러져 태평양 서쪽의 아시아 국가들이 중남미나 동유럽 국가들에 비해 더 빠르게 성장하는 것으로 나타났다.

중국은 이미 여러 부문에서 선진권에 대한 ‘따라잡기(catch-up)’ 단계를 넘어선 상태이다. 광대한 내수시장을 기반으로 정부 주도의 미래산업 육성 정책을 추진 중이며, 2020년까지 재생에너지 비중을 15%로 늘리겠다는 계획을 밝히기도 했다. 저임 전통 산업의 경쟁력 약화에 대비하고 자원 및 차세대 산업 분야에서의 경쟁우위를 선점하기 위한 해외직접투자 확대 전략도 강화하고 있다.

중국이 자국 통신 시장에서 독자적 3G 표준을 제정해 성공한 것이나, PDP TV를 누르고 LCD TV 분야에서 완승을 거둔 사례 등에서 확인할 수 있듯이, 세계 500대 기업들이 중국에 진출해 있는 상황에서는 각 산업 분야의 글로벌 표준 경쟁 역시 중국에게 유리한 국면으로 전개될 여지가 크다.

중국의 G2 전략은 비경제적인 분야에서도 두드러질 전망이다. 미국에 대해서도 ‘노(No)’라고 말할 수 있는 중국을 만들기 위해 규모의 경쟁력에 기반한 평화적 팽창주의 전략을 앞세워 대양해군 육성, 우주전 능력 배양 등 다양한 형태의 군사작전 역량을 강화하고 있다.

향후 중국의 뒤를 이어 고성장의 바통을 이어받을 나라로는 인도와 아세안(ASEAN)이 꼽힌다. 인도와 아세안은 2015년까지 매년 5~8%의 고성장을 기록해 두 나라의 소득 1만 달러 이상 인구가 1억 명을 넘어설 것으로 전망되며, 브라질, 러시아, 멕시코, 터키 등도 구매력을 갖춘 인구가 꾸준히 늘면서 그 뒤를 이을 국가들로 꼽힌다.

특히 인도 경제는 글로벌 금융위기 초반 외국자본이 급격히 이탈하는 등 불안한 모습을 보였으나 600억 달러에 달하는 신속한 경기부양 정책 실시로 침체를 막아냈다. 지난 3월에는 정책 금리를 전격 인상, 아시아 국가들 중 가장 먼저 출구전략을 시행하는 등 빠른 회복세를 보이고 있다. 중장기적으로 자산버블 위험성과 농업 등 1차 산업의 기후변화 리스크, 국제원자재 가격 급등에 따른 인플레이션 리스크, 루피화 강세에 따른 무역수지 적자 확대 가능성 등의 위험요인이 숨어 있긴 하지만 지난해 출범한 신정부가 위 변수들을 적절히 통제할 수 있을 것이라는 전망이 지배적이다.

전반적으로 개도권에 비해 선진권의 회복이 더딘 가운데, 선진권 내에서도 각국이 처한 거시경제적 제약에 따라 그 속도가 달라질 전망이다.

유럽과 일본의 부진이 특히 두드러진다. 적극적인 경기 부양과 내수 확대 추진을 통해 성장 활력을 이어가는 개도권과 달리 국가 채무 부담이 이미 상당히 커져 있던 이 지역 국가들은 이번 위기 극복 과정에서 집행한 추가 지출로 국가 채무가 한계 상황에 도달해 경기를 부양할만한 별다른 수단이 없기 때문이다. 유로존은 올해 0.7% 성장에 이어 2011년 성장률이 0.4%에 그치는 등 선진권에서 가장 부진한 성장세를 기록할 것으로 예상되며, 일본의 성장률 역시 2010~2015년 평균 0.8%에 불과할 전망이다.

유가 및 환율, 완만한 변화 예상

국제유가는 개도국 중심의 세계 석유 수요 증가, 비OPEC 중심의 원유 공급 능력 확대 둔화를 바탕으로 지속적으로 상승할 전망이다. 다만 석유 수요가 느리게 증가하면서 원유 공급 상황에 여유가 있을 것으로 보이기 때문에 유가 상승 속도는 완만할 것으로 예상된다.

세계 석유 수요는 선진국의 수요가 정체되는 가운데 중국 등 개도국과 중동 등 산유국의 수요 확대로 인해 연평균 1.1%씩 증가할 전망이다. EU, 일본 등 선진국에서는 에너지 사용의 효율화, 비화석 에너지 사용 확대 등을 추구하는 저탄소 녹색성장에 박차를 가하고 있고 경기 회복세도 더딜 것으로 보이기 때문에 석유 수요는 정체될 것으로 예상된다. 그러나 개도국의 석유 수요는 녹색성장 정책 추구에도 불구하고 산업화, 도시화 등 경제 발전에 따라 지속적으로 증가할 것으로 보인다.

반면 석유 공급 능력의 확대는 유전 개발 투자 위축으로 인해 점차 둔화될 것으로 예상된다. 2009년 저유가, 신용경색으로 인한 채산성 악화, 유동성 부족으로 유전 개발 투자가 감소하였는데 그 여파가 2012년경부터 나타날 것으로 보이기 때문이다. 특히 극지, 심해 유전 개발로 인해 OPEC보다 더 많은 개발비용을 필요로 하는 비OPEC 지역에서 투자 위축이 크게 발생했기 때문에 원유 공급 능력 확대의 둔화는 비OPEC을 중심으로 나타날 전망이다. 이 과정에서 공급량 조절을 통해 고유가를 추구하는 OPEC의 공급 비중이 늘어날 것으로 보인다.

수요 증가, 공급 능력 확대 둔화로 유가가 상승할 것이지만 저성장으로 인해 과거에 비해 느려진 수요 증가세
(과거 5년 연평균 증가율 대비 1.1%p 감소)와 높아진 세계수요 대비 원유의 여유생산능력(과거 5년간 평균 대비 4.5%p 증가)으로 인해 그 상승세도 과거에 비해 둔화될 전망이다.

미 달러화는 단기적으로 강세가 예상되지만, 내년 이후 중장기적으로는 약세 국면을 유지할 것으로 보인다. 올해에는 금융시장의 불안요인들이 아직 남아있는 데다, 하반기 또는 내년 FRB의 금리인상이 유로지역이나 일본보다 빠르게 시작될 것으로 예상된다는 점이 달러 강세 요인이 될 전망이다. 하지만 중장기적으로 국제금융시장의 불안이 해소되고 실물경제가 회복되어감에 따라 안전자산으로서 달러에 대한 수요는 줄어들 것이다.

뉴노멀(New Normal)기의 세계화

개방과 자유화를 강조해 오던 세계화의 규범(Normal)도 달라질 전망이다. 지난 1980년대 후반 이후 신자유주의 확산 움직임과 맞물려 정착된 세계화에 대한 전통적 규범(Old Normal)은 자본의 자유로운 이동을 추구하고, 자유무역과 글로벌 생산네트워크 확대를 통해 단일화된 글로벌 시장의 출현을 확신하는 것이었다. 그런데 이와 같은 전통적인 세계화 규범이 이번 금융위기를 통해 금융시장의 리스크에 둔감하고 시장자율의 폐해를 사전에 인지하지 못하는 등의 한계를 드러내면서 각국 정부와 글로벌 기업들을 중심으로 세계화에 대한 새로운 규범의 탄생을 요구하는 목소리가 커지고 있는 것이다. 향후 세계화의 뉴노멀은 국제공조, 금융규제, 보호주의 등 세 분야에서 두드러지게 나타날 것으로 보인다.

먼저, 개도국의 발언권이 증대될 가능성이 높다. 위기 이후 개도권의 경제적 중요성이 부각됨에 따라 국제공조와 관련한 개도권 국가들의 발언권이 커질 전망이다. WTO/DDA, 포괄적 FTA 확대 등 선진국이 주창해오던 무역자유화는 점점 더 진척이 어려워지는 반면, 아시아, 중남미 등 일부 지역 국가들을 중심으로 시작된 느슨한 형태의 경제통합체 구성 논의는 더욱 활발해질 것으로 보이며, 글로벌 리더십 분야에서도 선진권 중심의 G8 보다는 개도권 참여가 확대된 G20의 위상과 중요성이 더 커질 것으로 예상된다.

새로운 형태의 보호주의 출현도 염두에 둬야 한다. 위기 직후 일부에서 우려했던 보호주의로의 회귀 현상은 나타나지 않았지만, 각국 정부가 시장에 깊숙이 개입하면서 환경규제, 기술표준, 선별적 사업 허가 등을 통한 새로운 형태의 보호주의 움직임은 점점 더 활발해지고 있다. 미국의 자동차 산업이나 대만 전자산업의 예에서 알 수 있듯이 정부가 한계 상황에 처하거나 미래 경쟁력 확보를 위해 특정 기업이나 산업을 살리기로 결정할 경우 해당 시장에 대한 적극적 개입이 불가피하기 때문이다. <코리아쉬핑가제트>